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LIBOR专栏原创|LIBOR将从这个世界消失:银行怎么办?

Mar 30
admin 2021-03-30 17:04 博彩国际娱乐网址   浏览量:   次

作为美元、英镑等多种货币利率基准的伦敦银行同业拆借利率(Libor),将在今年末停用。

3月5日,英国金融市场行为监管局(FCA)表示,2021年12月31日,将停止公布英镑、欧元、瑞士法郎和日元的Libor,以及一周和两个月期的美元Libor。

FCA称,金融业必须在2023年6月之前撤出价值200万亿美元的挂钩Libor的美元合约。此前,美联储宣布,部分期限美元Libor的发布延长至2023年中期。

Libor被停用源于操纵丑闻。

Libor是广泛应用于英美等国家金融市场的利率。然而,经过多年使用,Libor的固有缺陷逐渐暴露出来,其中最被人诟病的是其形成机制并不依据利率市场交易数据,而是根据国际银行业巨头提供的报价来计算。2015年5月,美国司法部和美国联邦储备委员会宣布对巴克莱银行、苏格兰皇家银行、花旗银行等六家银行罚款超过58亿美元,以惩罚它们在外汇市场操纵汇率、操纵LIBOR等违法行为。

各经济体央行已编制指标参考利率取代Libor。2017年8月,美国纽约联储组织成立替代基准利率委员会选定“担保隔夜融资利率(SOFR)”作为美元衍生品等金融市场基准利率。欧央行选定欧元隔夜指数均值EONIA作为替代利率。

来源:21世纪经济报道

LIBOR狗带之后,主货币拆借市场会出现哪些“新面孔”利率?

英国金融行为监管局(Financial Conduct Authority)宣布,在2021年之后,不再强制要求LIBOR行进行报价,LIBOR将逐渐被取代。

+++为什么要让LIBOR消失?+++

Libor(LondonInterbank Offered Rate )即伦敦同业拆借利率,是指伦敦的顶级银行之间短期资金借贷的利率,是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本,贷款协议中议定的LIBOR通常是由几家指定的参考银行,在规定的时间(一般是伦敦时间上午11:00)报价的平均利率。

LIBOR提供7种不同的期限——隔夜/现货、下周、一、二、三、六和12个月。最常被引用的利率是三个月期美元利率(其次是六个月)。从LIBOR变化出来的,还有欧元市场同业拆放利率(EURIBOR)、新加坡同业拆放利率(SIBOR)、纽约同业拆放利率(NIBOR)、香港同业拆放利率(HIBOR)等等。筹资成本Cost of fund一般是在LIBOR利率的基础上加一定百分点(LIBOR+SPREAD)。

诞生于上世纪八十年代,伴随我们一路走来的LIBOR拆借利率为啥即将走入生命的尽头?

一句话,自己Zuo死的 。。。LIBOR自身的定价规则注定要被玩坏的结局。。。

1.报价银行的面子之争。

LIBOR的产生通过向几家最大最顶级的银行询问认为LIBOR应该是多少,这些银行根据自己的情况给出报价后,再进行加权平均,就得到了LIBOR。

一般来说,不差钱的银行报低利率也无所谓,缺钱的银行不得已报高利率借钱,所以报低利率的银行往往代表家里有矿实力强。而报高利率的银行就等于向全世界宣布自己差钱,快混不下去了。于是,报价便有失公允。

2.交易员们的小九九。

阎王好见,小鬼难缠。这些银行的交易员Dealer也有资产布置在金融产品里面,如果多数交易员将拆借利率控制在有利于自己资金增值的区间报价,价格操控是在所难免的事情。(当然,金融机构也有此类嫌疑,只是通过价格操控,获得更大更巨额的衍生品增值收益)

3.08年次贷危机后的雪上加霜

金融危机期间银行间资金拆借的流动性会变得紧张,LIBOR有人为维持低价位的嫌疑。2011年瑞银就曾被指控涉嫌在2006-2008年金融危机前后参与操纵Libor,此次事件之后,英国银行家协会(BBA)为了维护Libor的完整性将原本16家报价银行扩大到了20家。只是多几家银行参与报价,然鹅,能解决价格操控的根本问题么?

+++LIBOR渐行渐远,新替代利率向我们走来 +++

考虑LIBOR的存量交易,LIBOR并不会马上停止使用,值得确定的是,从2021年起,LIBOR将渐渐淡出市场,各个主货币市场陆续推出新的替代利率。值得注意的是,新的替代利率基本都是隔夜无风险利率。

基于LIBOR受价格操控的风险和次贷危机之后的种种考虑,各国货币监管机构培养的利率新宠往往具备以下优势:

1、基于真实成交价

2、增加市场和报价的透明度

3、增加市场参与者数量和市场深度

主货币替代利率对比表

以美金为例,SOFR(Secured OvernightFinancing Rate)将作为USD LIBOR替代利率。SOFR是美国隔夜回购市场全天成交利率按交易量加权的中位数。由纽约联储在第二天早上8点发布

SOFR和 USD Libor隔夜利率(%)对比。从走势看,SOFR与Libor颇为接近,只是波动更大。

+++LIBOR基准迁移的预估并行方式+++

+++写在最后+++

进入2021年,纵观这个世界,给我们最强烈的感觉就是:“变化”。

新冠病毒在全球的肆虐,整个世界全在应对突如其来的局势变化,影响之深远,覆盖到全人类行为的方方面面。

然而,除了疫情带来的措手不及,还有许多变化革新是之前已经写在计划书里面,今年只不过是项目推进的起始年而已。比如SWIFT电讯组织推行的支付类报文格式的改革:

所谓“一叶知秋”,国际型组织推行的各项变革,无论是SWIFT,还是LIBOR,都在告诉我们一个趋势:

The Only Thing Not Changing Is That Everything is Changing.

唯独变化永远不会改变!

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推荐:彤

审稿:薇薇可乐

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